Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель снизился на 3.9%, против индекса Мосбиржи -0.5% (с начала года +127.9% и +49.0% соответственно)
• Валютная позиция снизилась на 1.7%. В связи со снижением цен на нефть (Urals -4.9% за неделю) потенциал девальвации увеличился – нарастили позицию в валюте
• Сбербанк просел на 0.4%. Сбер ожидаемо отлично отчитался по МСФО за 2023 q3:
  — Чистые процентные доходы +11.8% кв/кв и +42.2% к 2021 q3
  — Чистые комиссионные доходы +4.8% кв/кв и +19.2% к 2021 q3
  — Чистая прибыль +8.2% кв/кв и +18.1% к 2021 q3
  — P/E LTM: 5.0x, P/E annualized: 3.7х при историческом 50м перцентиле 6.7x
• Поучаствовали в IPOHenderson – с размещения -0.9% в цене. Компания выигрывает от ухода конкурентов; новости об IPO, вероятно, дополнительно разгоняют продажи; есть некоторая индикация, что 3-4 кварталы идут с опережением прогнозов; при этом стоит не очень дорого – на уровне 6х по EV/EBITDA. Ждем сильного отчета за 2-е полугодие 2023
• МТС снизилась в цене на 3.

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель снизился на 1.4% (с начала года +137.2%) против индекса Мосбиржи -1.4% на фоне ожидания и факте поднятия ключевой ставки ЦБ РФ до 15% (Пресс-релиз ЦБ РФ)
• Валютная позиция снизилась на 1.2%. Потенциал девальвации повысился на фоне укрепившегося рубля и просевшей нефти – нарастили позицию.
  К тому же склоняемся к тому, что повышенная ставка фундаментально не меняет ситуацию для рубля – продолжит ослабляться после окончания налогового периода и выплаты windfall tax.
• Лукойл снизился на 2.3%. СД рекомендовал дивиденды за 9 мес. 2023 года в размере 447 руб на акцию или 6.1% див. доходности. Рынок ожидал 547 руб на акцию и несколько распродал бумагу, пользуясь чем мы нарастили долю, т.к. большую часть дивидендов Лукойл обычно платит по итогам года
• Сургутнефтегаз (прив) вырос на 3.5%. Закрыли позицию в компании, следуя рекомендациям системы. При этом компания по-прежнему продолжает нравиться, вероятно, перезайдем в момент более высокого потенциала

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель вырос на 2.8%, против индекса Мосбиржи +2.4% (с начала года +140.6% и +51.8% соответственно)
• Валютная позиция снизилась на 2.2%
• Сбербанк вырос на 2.4%. Минфин заложил в проект бюджета на 2024 год дивиденды Сбербанка в размере не менее 50% от прибыли за 2023 год (Интерфакс).
• Novabev Group (Белуга)flat. Минфин предложил повысить минимальные цены на водку, бренди и коньяк на фоне ослабления рубля и удорожания логистики (Forbes)
• Лукойл прибавил 3.4% к цене, несмотря на укрепление рубля. СД Лукойла 26 октября обсудит вопрос дивидендов за девять месяцев 2023 год (ТАСС)
• МТС выросла в цене на 1.4%. МТС разместит облигации с плавающей ставкой, привязанной к индикатору RUONIA (Пресс-релиз компании)
• Транснефть (прив) выросла на 2.9%. Компания позитивно отчиталась по операционным результатам за 2023 q3:
  — Выручка +15.0% г/г
  — Валовая прибыль -34.6% г/г
  — Чистая прибыль +151.7% г/г
• Удачно поучаствовали в IPO Астры – на пике акции росли на >70% с цены IPO, своевременно вышли в районе максимумов

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель снизился на 2.1% (c учетом див. отсечки по Ренессанс Страхованию) против индекса Мосбиржи +1.5% (с начала года +134.0% и +48.2% соответственно) в основном на фоне укрепления рубля после заявления президента РФ о введении обязательной продажи валюты для ряда экспортеров (РБК)
• Валютная позиция снизилась на 3.1%. Пока склоняемся к сохранению валютной позиции в портфеле, так как:
  — экспортеры и так продавали большую часть валютной выручки (хотя контроля наверно было и меньше)
  — такие меры, как правило, могут краткосрочно помочь курсу, но среднесрочно не меняют картины принципиально – особенно когда открыты границы для рынков капитала, курс больше определяется фундаментальными факторами;  в других странах меры валютного контроля тоже особо не помогли сдержать девальвацию валюты
  — принятый бюджет предполагает большой рост расходов государства и курс >91, у курса нет большого потенциала снижения
  — принятое увеличение налогов (эксп пошлин), обсуждаемое повышение НДФЛ (вплоть до 35% для богатых) дополнительно стимулируют отток капитала

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель вырос на 0.01%, против индекса Мосбиржи +0.4% (с начала года +138.9% и +46.0% соответственно)
• Валютная позиция выросла на 1.4%. В связи со снижением Urals (на 10.9% за неделю) потенциал девальвации увеличился, нарастили позицию в валютном фьючерсе
• Сбербанк вырос на 0.8%. Минфин заложил в прогноз бюджета на 2024 год поступления от дивидендов Сбера в размере 375 млрд руб (РБК). Так как гос-во владеет 50% акций, совокупные дивиденды могут составить ~750 млрд руб или ~12.6% див. доходности к текущей цене
• Получили доп. уверенность в одной из топ-идей портфеля на базе отличных операционных результатов
• Лукойл прибавил 1.8% к цене на фоне ослабления рубля. Негативно снижение цен на нефть и мазут. Потенциал роста снизился на 2%, целевая цена изменилась незначительно
• Фосагро выросла в цене на 2.0% на фоне ослабления рубля. Позитивно повышение цен на удобрения в США, аммиачную селитру и диаммоний фосфат, а также снижение цен на серу, аммиак и калийную соль. Негативно снижение цен на карбамид и повышение ставки морского фрахта. Потенциал роста и целевая цена увеличились на 4% и 6% соответственно 

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель вырос на 6.6% (с учетом див. отсечки по Белуге/НоваБев Групп) против индекса Мосбиржи +2.8% (с начала года +138.9% и +45.5% соответственно)
  Успешно закрыли квартал с доходностью +28% (!), против индекса Мосбиржи +12%
• Валютная позиция выросла на 2.0%. Скорректировали модель расчета потенциала девальвации на портале с учетом прогноза проекта бюджета РФ на 2024 год (Финам), потенциал стал положительным – на локальном минимуме нарастили валютную экспозицию.
  После резкого взлета цен на нефть внутри недели расчетный потенциал снизился, частично сократили позицию, но полностью не вышли из валюты – выигрывали от роста курса до конца недели
• Сургутнефтегаз за неделю взлетел на 19.1%. Компания отлично отчиталась по РСБУ за 2023 H1 – чистая прибыль 847 млд руб или индикативно 7.8 руб дивидендов на акцию (13.5% див. доходности к текущей цене), заработанных по итогам полугодия.
  При сохранении текущего курса по итогам года дивиденд может составить ~12.9 руб на акцию или 22.3% к текущей цене

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель снизился на 4.7%, против индекса Мосбиржи -3.3% (с начала года +124.1% и +41.5% соответственно) на фоне введения экспортных пошлин почти на все виды товаров, которые ранее не были ими обложены (Коммерсантъ); отчасти рынок негативно реагировал на эскалацию конфликта между Арменией и Азербайджаном. При этом уже в пятницу рынок и рос. портфель начали восстанавливаться
• Расчетный потенциал девальвации рубля стал отрицательным на фоне продолжения роста цен URALS – временно вышли из валютной позиции, пока потенциал снова не станет положительным

• Сбербанк снизился на 3.4%
• Фосагро снизилась в цене на 6.1% на фоне укрепления рубля. Позитивно снижение цен на калийную соль и серу. Негативно снижение цен на удобрения в США, карбамид и аммиачную селитру, а также повышение ставки морского фрахта и цен на аммиак. К тому же учли в модели повышение экспортных пошлин с 7% до 10% при курсе >80 руб за доллар. Потенциал роста и целевая цена снизились на 4% и 10% соответственно

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель вырос на 0.9% против индекса Мосбиржи +0.3% (с начала года +135.0% и +46.3% соответственно)
• ЦБ РФ повысил ключевую ставку на 1% до 13% (Пресс-релиз ЦБ РФ) – не так страшно, как могло бы быть, позитив для акций и валюты
• Валютная позиция снизилась на 0.1%
• СБЕР отлично отчитался по РПБУ за август и 8 мес. 2023 года:
  — Чистый процентный доход +49.5% г/г и +40.1% г/г соответственно
  — Чистый комиссионный доход +16.4% г/г и +19.9% г/г
  — Операционные расходы +28.3% г/г и +26.2% г/г
  — Чистая прибыль составила 140.9 млрд руб (+8.1% м/м) и 999.1 млрд руб
  — P/E Annualized: 3.9х
  — Прогнозный дивиденд (50% от аннуализированной чистой прибыли): 34.7 руб на акцию или 13.3% див. доходности к текущей цене
• Провели звонок с IR МТС – обсудили факторы роста и риски бизнеса
• По основным компаниям изменения: Транснефть (прив) +6.4%, Сургутн-з (прив) +3.2%, Сбербанк +2.0%, Белуга +1.0%, МТС -0.8%, Фосагро -0.9%, Ренессанс Страхование -0.9%, Лукойл -1.1%, Алроса -3.5%

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель снизился на 2.8%, против индекса Мосбиржи -2.7% (с начала года +132.9% и +45.9% соответственно) на фоне резко возросшего опасения значительного повышения ключевой ставки ЦБ РФ на следующем заседании 15-го сентября (неплохо что упали на уровне рынка при том, что держали >100% экспозицию и до этого росли больше рынка)
• Валютная позиция снизилась на 0.1%
• Сбербанк снизился на 3.5%
• Лукойл просел 2.8% к цене, несмотря на ослабление рубля. Трейдинговое подразделение Лукойла Litasco SA открывает офис в Мехико (Neftegaz)
• Фосагро снизилась в цене на 0.5%, несмотря на ослабление рубля. Позитивно повышение цен на удобрения в США и карбамид. Негативно снижение цен на диаммоний фосфат и аммиачную селитру, а также повышение ставки морского фрахта и цен на калийную соль, серу и аммиак. Потенциал роста и целевая цена увеличились на 12% и 12% соответственно
• Белуга просела на 2.3%
• Алроса снизилась на 2.9%, несмотря на ослабление рубля. Негативно снижение цен на алмазы. Потенциал роста и целевая цена увеличились на 4% и 1% соответственно

• Портфель вырос на 1.1% против индекса Мосбиржи +2.3% (с начала года +139.7% и +44.4% соответственно)
• Валютная позиция выросла на 1.1%
• Лукойл прибавил 3.9% к цене. Лукойл позитивно отчитался за 2023 H1:
  — Выручка: 3.6 трлн руб или -11.6% к 2021 H1 (за 2023 q2 -13% кв/кв)
  — EBITDA: 871 млрд руб или +33.1% к 2021 H1 (за 2023 q2 -8% кв/кв)
  — Чистый долг с конца 2021 сократился на 717.1 млрд рублей (20.4% от капитализации)
  — FCF годовой индикативно ~1331 млрд руб (положительный), 28.3% от капитализации
  — EV/EBITDA мультипликатор индикативно равен ~2.1x при историческом 50м перцентиле ~3.2x
• Фосагро снизилась на 4.1%. Слабо отчиталась за 2023 q2:
  — Выручка -38.0% г/г
  — EBITDA -56.8% г/г
  — Рентабельность по EBITDA 35.0% снизилась по сравнению с 50.3% в аналогичном квартале прошлого года
  — EV/EBITDA мультипликатор равен 6.3x при историческом 50м перцентиле 7.2x

СД Фосагро рекомендовал дивиденды по итогам 2023 H1 в размере 126 руб на акцию или 1.7% див. доходности к текущей цене

• Алроса снизилась на 2.9%. СДАлросарекомендовал дивиденды по итогам 2023 H1 в размере 3.77 руб на акцию или 4.6% див. доходности к текущей цене